Kształtowanie rynku europejskich obligacji zabezpieczonych (ESN): Część I

Andrzej Dżuryk

doi:10.26354/bb.5.4.93.2023

Data publikacji : 2024-02-19

Tom 93 Nr 4 (2023)

Kształtowanie rynku europejskich obligacji zabezpieczonych (ESN)

Andrzej Dżuryk

https://orcid.org/0000-0002-4055-7773

DOI: https://doi.org/10.26354/bb.5.4.93.2023

Część I

Abstrakt

Artykuł charakteryzuje proces kształtowania rynku europejskich obligacji zabezpieczonych (European Secured Notes, ESN), na bazie doświadczeń rynku listów zastawnych, jako nowego pan-europejskiego instrumentu rynku kapitałowego, służącego finansowaniu działalności bankowej, w szczególności w zakresie kredytowania małych i średnich przedsiębiorstw. Charakterystykę ustrukturyzowano w ramach czterech obszarów tematycznych, na które składają się: znaczenie instrumentów o podwójnym regresie, koncepcja nowego instrumentu kapitałowego, preferencje inwestorów oraz studium wykonalności nowego instrumentu. Analizy literatury i źródeł empirycznych wskazują, że rynek ESN ma znaczący potencjał rozwoju ze względu na uzasadnienie biznesowe oraz poparcie polityczne UE i jej agend, mimo dotychczasowego sceptycyzmu podmiotów rynku finansowego.

Słowa kluczowe:

europejskie obligacje zabezpieczone, małe i średnie przedsiębiorstwa (MŚP), środowisko, odpowiedzialność społeczna i ład korporacyjny, zrównoważona gospodarka, unia rynków kapitałowych, listy zastawne

Kody JEL

G18, G28

Inne teksty tego samego autora

Andrzej Dżuryk, Europejskie obligacje zabezpieczone jako nowa klasa aktywów rynku kapitałowego , Bezpieczny Bank: Tom 84 Nr 3 (2021)
Andrzej Dżuryk, Perspektywy rozwoju europejskich obligacji zabezpieczonych , Bezpieczny Bank: Tom 85 Nr 4 (2021)
Andrzej Dżuryk, Wpływ hybrydowych obligacji rekapitalizacyjnych na stabilność systemu finansowego , Bezpieczny Bank: Tom 82 Nr 1 (2021)
Andrzej Dżuryk, Business case europejskich obligacji zabezpieczonych , Bezpieczny Bank: Tom 88 Nr 3 (2022)
Marcin Borsuk, Andrzej Dżuryk, Position of the European Financial Congress on the Supplementary Supervision of Financial Conglomerates , Bezpieczny Bank: Tom 65 Nr 4 (2016)
Andrzej Dżuryk, Stanowisko polskich ekspertów w konsultacjach Komisji Europejskiej na temat listów zastawnych w Unii Europejskiej , Bezpieczny Bank: Tom 62 Nr 1 (2016)
Andrzej Dżuryk, Wpływ reform regulacyjnych na finansowanie inwestycji infrastrukturalnych. Opinia polskich ekspertów w konsultacjach Rady Stabilności Finansowej , Bezpieczny Bank: Tom 75 Nr 2 (2019)
Andrzej Dżuryk, Funding of Banks in Resolution , Bezpieczny Bank: Tom 71 Nr 2 (2018)
Andrzej Dżuryk, Rola listów zastawnych w zwiększaniu stabilności sektora finansowego w Polsce , Bezpieczny Bank: Tom 56 Nr 3 (2014): Bezpieczny Bank

Szczegóły

Bibliografia

Statystyki

Autorzy

Pobierz pliki

pdf
pdf.eng (English)

Zasady cytowania

Dżuryk, A. (2024). Kształtowanie rynku europejskich obligacji zabezpieczonych (ESN): Część I. Bezpieczny Bank, 93(4), 79–101. https://doi.org/10.26354/bb.5.4.93.2023

Wskaźniki altmetryczne

Cited by / Share

Licencja

Utwór dostępny jest na licencji Creative Commons Uznanie autorstwa – Użycie niekomercyjne – Na tych samych warunkach 4.0 Międzynarodowe.

Bibliografia

Dżuryk A., Rola listów zastawnych w zwiększaniu stabilności polskiego systemu finansowego, Wydawnictwo Uniwersytetu Gdańskiego, Gdańsk 2020.

Grossmann R., Stöcker O., Overview of Covered Bonds [in:] 2015 ECBC European Covered Bond Fact Book, W. Kälberer (ed.), ECBC Publication, Brussels 2015.

The role of Dual Recourse Instruments for Long-Term Finance in Europe, A. Jobst (ed.), European Covered Bond Council, February 2015.

Wehinger G., Bank deleveraging, the move from bank to market-based financing and SME financing. OECD Journal: Financial Market Trends, 2012.

EU-wide transparency exercise, European Banking Authority, https://www.eba.europa.eu/risk-analysis-and-data/eu-wide-transparency-exercise/2017

Capital markets union 2020 action plan: A capital markets union for people and businesses, European Commission, 24 September 2020, https://finance.ec.europa.eu/capital-markets-union-and-financial-markets/capital-markets-union/capital-markets-union-2020-action-plan_en

Costa C., Covered bonds Special. European Secured Note: new dual recourse instrument. Societe Generale Cross Asset Research, 07 October 2015, https://hypo.org/app/uploads/sites/3/2017/04/2015_10_7_European-Secured-Note_new-dual-recourse-instrument_SG.pdf

ECBC Response to the Green Paper on Building a Capital Markets Union, European Mortgage Federation – European Covered Bond Council, Brussels, 12 May 2015, https://hypo.org/app/uploads/sites/2/2021/04/ECBC-Response-to-the-Green-Paper-on-Building-a-Capital-Markets-Union-CMU-2.pdf

Environmental, Social, and Governance (ESG) Criteria, Investopedia, https://www.investopedia.com/terms/e/environmental-social-and-governance-esg-criteria.asp

Harmonized Transparency Template, website of Covered Bond Label, https://www.coveredbondlabel.com/htt

Net Stable Funding Ratio (NSFR) – Executive Summary, website of Bank for International Settlements, https://www.bis.org/fsi/fsisummaries/nsfr.htm

Operational guidance on bail-in implementation, website of Single Resolution Board, https://www.srb.europa.eu/en/content/operational-guidance-bail-implementation

Public Consultation: Building a Capital Markets Union. European Commission, Brussels, 18.02.2015, website of European Commission, https://ec.europa.eu/finance/consultations/2015/capital-markets-union/index_en.htm

Survey on the access to finance of enterprises, website of European Central Bank | Eurosystem, https://www.ecb.europa.eu/stats/ecb_surveys/safe/html/index.en.html

Unia Rynków Kapitałowych. Stanowisko Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. w sprawie koncepcji Unii Rynków Kapitałowych, Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie S.A., 27.04.2015, https://www.gpw.pl/pub/GPW/files/PDF/Stanowisko_GPW_unia_rynkow_kapitalowych2.pdf

What is the capital markets union? General information on the objectives of the capital markets union, strona Komisji Europejskiej, https://ec.europa.eu/info/business-economy-euro/growth-and-investment/capital-markets-union/what-capital-markets-union_pl

Young J., Bail-In: Definition and Role in a Financial Crisis, Investopedia, https://www.investopedia.com/terms/b/bailin.asp

Analysing the Potential of Dual Recourse Funding Instrument, European Secured Note (ESN), as a Source of Long-Term Financing for the Real Economy in the EU, European Covered Bond Council, 12.05.2015.

Commission Delegated Regulation (EU) 2015/35 of 10 October 2014 supplementing Directive 2009/138/EC of the European Parliament and of the Council on the taking-up and pursuit of the business of Insurance and Reinsurance (Solvency II). Text with EEA relevance. Dz.U.UE L 12/1 dated 17.1.2015.

Commission Delegated Regulation (EU) 2015/61 of 10 October 2014 to supplement Regulation (EU) No 575/2013 of the European Parliament and the Council with regard to liquidity coverage requirement for Credit Institutions. Text with EEA relevance. OJEU L 11/1 dated 17.1.2015.

Directive (EU) 2019/2162 of the European Parliament and of the Council of 27 November 2019 on the issue of covered bonds and covered bond public supervision and amending Directives 2009/65/EC and 2014/59/EU. Text with EEA relevance. OJEU L 328/29 dated 18.12.2019.

Dyrektywa Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/59/UE z dnia 15 maja 2014 r. ustanawiająca ramy na potrzeby prowadzenia działań naprawczych oraz restrukturyzacji i uporządkowanej likwidacji w odniesieniu do instytucji kredytowych i firm inwestycyjnych oraz zmieniająca dyrektywę Rady 82/891/EWG i dyrektywy Parlamentu Europejskiego i Rady 2001/24/WE, 2002/47/WE, 2004/25/WE, 2005/56/WE, 2007/36/WE, 2011/35/UE, 2012/30/UE i 2013/36/EU oraz rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 1093/2010 i (UE) nr 648/2012. Tekst mający znaczenie dla EOG. Dz.U.UE L 173/190 z 12.6.2014.

Dyrektywa Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/91/EU z 23 lipca 2014 r. w sprawie koordynacji przepisów ustawowych, wykonawczych i administracyjnych odnoszących się do przedsiębiorstw zbiorowego inwestowania w zbywalne papiery wartościowe w zakresie funkcji depozytariusza, polityki wynagrodzeń oraz sankcji, która zmieniła Dyrektywę 2009/65/EC (Undertakings for the collective investment in transferable securities, UCITS). Dz.U.UE L 257/186 z 28.8.2014.

EBA Report on the European Secured Notes (ESNS), European Banking Authority, London, 24 July 2018.

ECBC European Covered Bond Fact Book 2017 Edition, European Mortgage Federation | European Covered Bond Council, Brussels, 25 August 2017.

Juncker J.-C., State of the Union Address, European Parliament, 14 September 2016. Rezolucja Parlamentu Europejskiego z dnia 9 lipca 2015 roku w sprawie tworzenia unii rynków kapitałowych, 2015/2634 (RSP). Dz.U.UE C 265/09 z 11.8.2017.

Opinion of the European Banking Authority on the preferential capital treatment of covered bonds, European Banking Authority, London, 1 July 2014.

Proposal for a Directive of the European Parliament and of the Council on the issue of covered bonds and covered bond public supervision and amending Directive 2009/65/EC and Directive 2014/59/EU. Text with EEA relevance, Brussels, 12.3.2018.

Recommendations of the Harmonisation of the Covered Bond Frameworks in the EU, European Banking Authority, London, 18 November 2016.

Regulation (EU) No 462/2013 of the European Parliament and of the Council of 21 May 2013 amending Regulation (EC) No 1060/2009 on credit rating agencies. Text with EEA relevance. OJEU L 146/1 dated 31.5.2013.

Rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 648/2012 z dnia 4 lipca 2012 r. w sprawie instrumentów pochodnych będących przedmiotem obrotu poza rynkiem regulowanym, kontrahentów centralnych i repozytoriów transakcji. Tekst mający znaczenie dla EOG. Dz.U.UE L 201/1 z 27.7.2012.

Rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 575/2013 z dnia 26 czerwca 2013 r. w sprawie wymogów ostrożnościowych dla instytucji kredytowych i firm inwestycyjnych, zmieniające rozporządzenie (UE) nr 648/2012 (Capital Requirements Regulation, CRR). Dz.U.UE L 176/1 z 27.6.2013.

Zalecenie Komisji z dnia 6 maja 2003 r. w sprawie definicji mikroprzedsiębiorstw oraz małych i średnich przedsiębiorstw. Dz.U.UE L 124 z 20.5.2003.

Andrzej Dżuryk

andrzej.dzuryk@ug.edu.pl
https://orcid.org/0000-0002-4055-7773

Afiliacja:
Uniwersytet Gdański, University of Gdańsk, Wydział Zarządzania, Department Bankowości i Finansów Polska

Biogram

Członek komitetu zarządzającego banku Société Générale S.A. Oddział w Polsce, autor publikacji i prac eksperckich z zakresu problematyki listów zastawnych, banków hipotecznych i stabilności finansowej. Prowadzi badania i uczestniczy w formułowaniu stanowiska polskich ekspertów w ramach konsultacji, dotyczących kształtu wspólnotowego i globalnego rynku finansowego, przeprowadzanych przez Radę Stabilności Finansowej, Europejski Urząd Nadzoru Bankowego i Komisję Europejską.