Structural Breaks and Market Integration: Analysing the Effects of France’s 2024 Legislative Crisis and 2025 Sovereign Downgrade

Marcin Liberadzki; Arkadiusz Orzechowski

doi:10.26354/bb.3.1.102.2026

Opublikowane: 2026-07-09

Tom 102 Nr 1 (2026)

Zmiany strukturalne i integracja rynków: analiza skutków kryzysu legislacyjnego we Francji w 2024 r. oraz obniżenia ratingu kredytowego Francji w 2025 r.

Marcin Liberadzki

, Arkadiusz Orzechowski

Dział: Problemy i poglądy

https://doi.org/10.26354/bb.3.1.102.2026

Abstrakt

W niniejszym artykule analizowany jest wpływ różnic pomiędzy mid-YTM listów zastawnych oraz obligacji skarbowych we Francji i w Niemczech. Głównym celem badania jest określenie, czy rozwiązanie Zgromadzenia Narodowego we Francji w czerwcu 2024 r. oraz obniżenie ratingu kredytowego Francji w październiku 2025 r. mogą zostać zaklasyfikowane jako zmiany strukturalne, a także ustalenie, w jaki sposób wydarzenia te wpłynęły na relacje pomiędzy mid-YTM analizowanych papierów wartościowych na tych rynkach. Analiza została przeprowadzona z wykorzystaniem modelu autoregresji wektorowej. Wyniki badań empirycznych, poparte testami Walda, potwierdzają, że oba wydarzenia miały charakter zmian strukturalnych. Choć w badaniu nie stwierdzono występowania długookresowej kointegracji, wykazano, że przyczynowość w sensie Grangera ulegała zmianom w czasie. W szczególności początkowo dwukierunkowa zależność pomiędzy spreadami mid-YTM dłużnych papierów wartościowych we Francji i w Niemczech uległa przekształceniu w zależność jednokierunkową po kryzysie politycznym z 2024 r., przy czym zmiany na rynku francuskim zaczęły oddziaływać na rynek niemiecki. Chociaż wpływ ten osłabł po obniżeniu ratingu, wyniki sugerują, że oddziaływanie rynku francuskiego na rynek niemiecki może utrzymywać się w długim okresie. Ostatecznie badanie podkreśla znaczenie stabilności politycznej oraz jakości kredytowej państwa jako kluczowych czynników determinujących dynamikę cen oraz stopień integracji rynków finansowych w strefie euro.

Słowa kluczowe:

model autoregresji wektorowej , przyczynowość w sensie Grangera , zmiany strukturalne , rozwiązanie zgromadzenia Narodowego we Francji , rating kredytowy Francji

Kody JEL

C58, G12, G21

Pobierz pliki

pdf ENG_pdf (English)

Zasady cytowania

Liberadzki, M., & Orzechowski, A. (2026). Zmiany strukturalne i integracja rynków: analiza skutków kryzysu legislacyjnego we Francji w 2024 r. oraz obniżenia ratingu kredytowego Francji w 2025 r. Bezpieczny Bank, 102(1), 40–52. https://doi.org/10.26354/bb.3.1.102.2026

Cited by / Share

Licencja

Utwór dostępny jest na licencji Creative Commons Uznanie autorstwa – Użycie niekomercyjne – Na tych samych warunkach 4.0 Międzynarodowe.

Inne teksty tego samego autora

Kamil Liberadzki, Marcin Liberadzki, Aspekty regulacyjne finansowania zrównoważonej działalności banku. Zielone instrumenty kapitałowe , Bezpieczny Bank: Tom 87 Nr 2 (2022)
Kamil Liberadzki, Marcin Liberadzki, Absorpcja strat przez obligacje kapitałowe RT1 CoCos, Tier 2 i Tier 3 na gruncie Solvency II oraz IRRD , Bezpieczny Bank: Tom 90 Nr 1 (2023)
Kamil Liberadzki, Marcin Liberadzki, O konieczności wprowadzenia w polskim prawie możliwości emitowania przez banki papierów wartościowych typu contingent convertible , Bezpieczny Bank: Tom 62 Nr 1 (2016)

Bibliografia

Bacon, F. W., Cagigas, G. J. (2022), Merger Announcements, Financial Performance and Stock Price: A Test of Market Efficiency, „Journal of Applied Business and Economics”, Vol. 24, No. 3, https://doi.org/10.33423/jabe.v24i4.5486.
Google Scholar

Benigno, P., Canofari, P., Di Bartolomeo G., Messori M. (2023), The ECB's asset purchase programme: Theory, effects, and risks, „Journal of Economic Surveys„, Vol. 37, Issue 3, https://doi.org/10.1111/joes.12521.
Google Scholar

Correia, M. C., Pinto, J. M. (2022), Are covered bonds different from securitization bonds? A comparative analysis of credit spreads, „European Financial Management”, Vol. 32, Issue 3, https://doi.org/10.1111/eufm.12382.
Google Scholar

Dickey, D. A., Fuller, W. A. (1979), Distribution of the estimators for autoregressive time series with a unit root, „Journal of the American Statistical Association”, Vol. 74, No. 366, https://doi.org/10.2307/2286348.
Google Scholar

European Banking Authority (EBA) (2025) EBA Advice on the review of the EU covered bond framework. EBA/Rep/2025/24.
Google Scholar

Granger, C. W. J. (1980) Forecasting in Business and Economics, Academic Press: New York, NY, USA, 1980.
Google Scholar

Gibson, H. D., Hall, S. G., Tavlas, G. S. (2015), The Effectiveness of the ECB’s Asset Purchase Programs of 2009 to 2012, „Journal of Macroeconomics”, Vol. 47, Part A, https://doi.org/10.1016/j.jmacro.2015.09.006.
Google Scholar

Khan, M. A. H., Uddin, B., Hossain, J. (2023), Changing Share Price after Announcement of the Merger and Acquisitions by Acquiring Firms Is Significant or Insignificant?, „Journal of Financial Risk Management”, Vol. 12, No. 4, https://doi.org/10.4236/jfrm.2023.124022.
Google Scholar

Madane, M., Benjana, H. (2025), Event study methodology: the adequate instrument to apprehend stock performance, „International Journal of Research in Economics and Finance”, Vol. 2, No. 7, http://doi.org/10.71420/ijref.v2i7.150.
Google Scholar

Majid, S., Rehman, H., Chaudhary, M. G., Saeed, A., Ahmad, N. (2024), Merger and Acquisition Announcements and Stock Price Anomalies: An Empirical Analysis of the Pakistan Stock Exchange, „Journal of Asian Development Studies”, Vol. 13, Issue 4, https://doi.org/10.62345/jads.2024.13.4.68.
Google Scholar

Phillips, P. C. B., Perron, P. (1988), Testing for a unit root in time series regressions. „Biometrica”, Vol. 75, No. 2, https://doi.org/10.2307/2336182.
Google Scholar

Schwarz, K. (2019), Mind the Gap: Disentangling Credit and Liquidity in Risk Spreads, Review of Finance, Vol. 23, Issue 3, https://doi.org/10.1093/rof/rfy034.
Google Scholar

Sims, C. A. (1980), Macroeconomics and Reality, „Econometrica”, Vol. 48, No. 1, https://doi.org/10.2307/1912017.
Google Scholar

Wegener, C., Basse, T., Sibbertsen, P., Nguyen, D. K. (2019), Liquidity Risk and the Covered Bond Market in Times of Crisis: Empirical Evidence from Germany, „Annals of Oprations Research”, Vol. 282, https://doi.org/10.1007/s10479-019-03326-8.
Google Scholar

Tom 102 Nr 1 (2026)
Opublikowane: 2026-07-09

ISSN: 1429-2939

eISSN: 2544-7068

10.26354

Wydawca

Bankowy Fundusz Gwarancyjny

Licencja CC

Utwór dostępny jest na licencji Creative Commons Uznanie autorstwa – Użycie niekomercyjne – Na tych samych warunkach 4.0 Międzynarodowe.

Prześlij tekst

-->