Bezpieczny Bank

Wyniki wyszukiwania

Czasopismo: Bezpieczny Bank

Stanowisko polskich ekspertów w konsultacjach Komisji Europejskiej na temat listów zastawnych w Unii Europejskiej

Andrzej Dżuryk

Język: PL | Data publikacji: 21-11-2023 | Abstrakt | s. 73-99

Na przełomie lat 2015/16 Komisja Europejska przeprowadziła konsultacje w sprawie ogólnoeuropejskich regulacji dotyczących listów zastawnych. W konsultacjach tych Komisja zwróciła uwagę na różnice w ramach prawnych poszczególnych krajów członkowskich, które mogą być przyczyną niekorzystnej fragmentacji rynku, oraz przedstawiła propozycje służące zwiększeniu integracji rynku. Polskie listy zastawne mogą istotnie skorzystać na rekomendowanych przez Komisję Europejską propozycjach, które mają na celu m.in. zniesienie podziału na kraje główne i peryferyjne oraz ułatwienie inwestycji w listy zastawne między państwami Unii
Europejskiej i ze strony państw trzecich, a w efekcie mają prowadzić do konwergencji spread’ów. Propozycje te powinny przyczynić się do zwiększenia popytu o dalszego obniżenia kosztu finansowania dla polskich emitentów i w konsekwencji bardziej dynamicznego rozwoju polskiego rynku listów zastawnych.
Materiał konsultacyjny Komisji Europejskiej został zaopiniowany przez przedstawicieli różnych grup interesariuszy polskiego rynku listów zastawnych, w tym w szczególności emitentów, inwestorów, regulatorów oraz niezależnych ekspertów.
W artykule przedstawiono wspólne stanowisko polskich ekspertów w zakresie proponowanych przez Komisję Europejską regulacji dotyczących jednolitego europejskiego rynku listów zastawnych

2023-11-21



Czasopismo: Bezpieczny Bank

Business case europejskich obligacji zabezpieczonych

Andrzej Dżuryk

Język: PL | Data publikacji: 07-10-2022 | Abstrakt | s. 143-159

W kontekście debaty na temat unii rynków kapitałowych (Capital Markets Union), budując na sukcesie listów zastawnych, pojawiła się inicjatywa europejskich obligacji zabezpieczonych (European Secured Notes, ESN), jako instrumentu o podwójnym regresie dla długoterminowego finansowania działalności bankowej. Miałby on umożliwiać finansowanie akcji kredytowej nowej klasy aktywów, poza tradycyjnymi kredytami hipotecznymi, jak np. kredyty dla małych i średnich przedsiębiorstw (smal and medium enterprises, SME), w tym aktywa ESG. Inicjatywa ta łączy techniki listów zastawnych i najlepsze praktyki rynkowe w ramach nowego instrumentu rynku kapitałowego, który byłby dostępny także w sytuacjach stresu rynkowego, działając antycyklicznie i zapewniając wsparcie dla realnej gospodarki.

2022-10-07



Czasopismo: Bezpieczny Bank

Indeks ram instytucjonalnych listów zastawnych: system punktacji i pilotażowe zastosowanie dla Niemiec i Polski

Piotr Wiśniewski

Język: EN | Data publikacji: 09-07-2026 | Abstrakt | s. 53-70

W niniejszym artykule opracowano Indeks Ram Instytucjonalnych Obligacji Hipotecznych (MBIFI), tj. przejrzysty system punktacji służący do porównywania instytucjonalnej struktury systemów obligacji hipotecznych. MBIFI obejmuje jedenaście wskaźników pogrupowanych pośród czterech filarów: ochrony prawnej, bezpieczeństwa zabezpieczeń, ochrony przepływów pieniężnych i infrastruktury rynku. Każdy wskaźnik jest punktowany w skali porządkowej od 0 do 4, z wykorzystaniem opublikowanych punktów odniesienia behawioralnego, i prezentowany głównie jako profil diagnostyczny na poziomie wskaźnika; wynik złożony o równej wadze (0–100) podawany jest jedynie jako uzupełniająca miara podsumowująca. System ten zilustrowano na przykładzie zastosowania pilotażowego w Niemczech i Polsce. Zgodnie ze specyfikacją bazową Niemcy uzyskały wynik 97,73, zaś Polska 77,27. Zaobserwowana różnica wynika z pięciu wskaźników w wymiarach zabezpieczeń, przepływów pieniężnych i infrastruktury rynku, podczas gdy filar ochrony prawnej nie wykazuje różnic między państwami. Ponieważ zastosowanie jest ograniczone do dwóch państw i jednego eksperta, artykuł nie pretenduje do pełnej walidacji indeksu. Jego wkład ma charakter metodologiczny: oferuje przejrzystą architekturę kodowania, wyraźne punkty odniesienia skali oraz powtarzalną podstawę do przyszłych testów w wielu krajach, a także oceny i walidacji względem wyników rynkowych.

2026-07-09



Czasopismo: Bezpieczny Bank

Determinanty kredytów mieszkaniowych ze stałym i zmiennym oprocentowaniem w wybranych krajach Europy

Michał Boda

Język: PL | Data publikacji: 07-10-2022 | Abstrakt | s. 116-142

Celem artykułu była identyfikacja i określenie wpływu wybranych determinant na strukturę kredytów mieszkaniowych ze stałym i zmiennym oprocentowaniem w 18 krajach Europy. Analizy empiryczne poprzedzono przeglądem literatury. W analizach empirycznych wykorzystano dane roczne na poziomie zagregowanym oraz dla 72 banków z lat 2009–2019. W opracowaniu wykorzystano systemowy estymator uogólnionej metody momentów (system GMM) oraz analizę porównawczą. Wyniki wskazały, że listy zastawne stanowiły ważne źródło finansowania dla kredytów mieszkaniowych ze stałym oprocentowaniem. Natomiast w krajach, w których dominowała sprzedaż kredytów mieszkaniowych ze zmiennym oprocentowaniem, istotnym źródłem finansowania były depozyty klientów. Stwierdzono również, że im niższe były wagi ryzyka kredytowego dla kredytów mieszkaniowych, tym wyższy był udział sprzedaży tych ze stałym oprocentowaniem w danym kraju. Otrzymane wyniki mogą stanowić przesłankę zmiany polityki kredytów mieszkaniowych banków w Polsce ze względu na rodzaje oprocentowania.

2022-10-07



Czasopismo: Bezpieczny Bank

Dematerializacja listów zastawnych w kontekście zmian regulacyjnych

Jan Szczygieł

Język: PL | Data publikacji: 14-06-2024 | Abstrakt | s. 80-90

Artykuł prezentuje zagadnienia związane z funkcjonowaniem na rynkach finansowych li- stów zastawnych w formie zdematerializowanej. Omówiono w nim jednak nie tylko formy funkcjonowania listów zastawnych jako papierów wartościowych, lecz również rolę, jaką odgrywa dematerializacja listów zastawnych w funkcjonowaniu rynku papierów wartościo- wych. Zachodzące zmiany technologiczne, zwłaszcza w kontekście rozwoju technologii łań- cucha bloków (ang. blockchain), skłaniają do podjęcia dyskusji na tle przyszłości formy funk- cjonowania listów zastawnych w obrocie, a zwłaszcza możliwość ich tokenizacji1. Poruszane w artykule zagadnienia nie doczekały się do tej pory całościowego opracowania w piśmien- nictwie. Podstawowym celem badawczym było wykazanie, po pierwsze, że dematerializacja listów zastawnych pozytywnie wpływa na elastyczność emisji tych papierów wartościowych. Po drugie, że dematerializacja jest bezpiecznym rozwiązaniem inkorporowania papierów wartościowych, jednak niepozbawionym całkowicie ryzyk. W artykule posłużono się metodą dogmatyczno-prawną (Pieter 1975, s. 25). Jej przedmiotem była analiza przepisów prawa oraz ich wykładnia. Metoda ta pozwoliła ustalić obowiązujące przepisy w omawianym zakresie i dostrzec zachodzące zmiany regulacyjne w kontekście for- my funkcjonowania listów zastawnych jako papierów wartościowych.

2024-06-14



Czasopismo: Bezpieczny Bank

Perspektywy rozwoju europejskich obligacji zabezpieczonych

Andrzej Dżuryk

Język: PL | Data publikacji: 04-02-2022 | Abstrakt | s. 101-114

Pomysł stworzenia nowego instrumentu rynku kapitałowego narodził się z idei unii rynków kapitałowych. Czerpie on inspirację przede wszystkim, z bardzo dobrego doświadczenia listów zastawnych, które zapewniają stabilne, długoterminowe i stosunkowo tanie źródło finansowania działalności bankowej, przyczyniając się jednocześnie do budowania stabilności systemu finansowego. Europejskie obligacje zabezpieczone realizują cele unii rynków kapitałowych wspierając finansowanie małych i średnich przedsiębiorstw, stanowiących trzon unijnej gospodarki a które zostały szczególnie dotknięte kryzysem wywołanym Covid-19. Identyfikacja przesłanek rozwoju ESNs, które zostały przedstawione zostały w niniejszym artykule, wpisuje się w potrzebę odbudowy post-pandemicznej gospodarki europejskiej.

2022-02-04



Czasopismo: Bezpieczny Bank

Kształtowanie rynku europejskich obligacji zabezpieczonych (ESN)

Część I

Andrzej Dżuryk

Język: PL | Data publikacji: 19-02-2024 | Abstrakt | s. 79-101

Artykuł charakteryzuje proces kształtowania rynku europejskich obligacji zabezpieczonych (European Secured Notes, ESN), na bazie doświadczeń  rynku listów zastawnych, jako nowego pan-europejskiego instrumentu rynku kapitałowego, służącego finansowaniu działalności bankowej, w szczególności w zakresie kredytowania małych i średnich przedsiębiorstw. Charakterystykę ustrukturyzowano w ramach czterech obszarów tematycznych, na które składają się: znaczenie instrumentów o podwójnym regresie, koncepcja nowego instrumentu kapitałowego, preferencje inwestorów oraz studium wykonalności nowego instrumentu. Analizy literatury i źródeł empirycznych  wskazują, że rynek ESN ma znaczący potencjał rozwoju ze względu na uzasadnienie biznesowe oraz poparcie polityczne UE i jej agend, mimo dotychczasowego sceptycyzmu podmiotów rynku finansowego.

2024-02-19



Czasopismo: Bezpieczny Bank

Europejskie obligacje zabezpieczone jako nowa klasa aktywów rynku kapitałowego

Andrzej Dżuryk

Język: PL | Data publikacji: 18-10-2021 | Abstrakt | s. 65-80

Pomysł stworzenia nowego instrumentu rynku kapitałowego narodził się z idei Unii Rynków Kapitałowych. Czerpie on inspirację, przede wszystkim, z  bardzo dobrego doświadczenia listów zastawnych, które zapewniają stabilne, długoterminowe i stosunkowo tanie źródło finansowania działalności bankowej, przyczyniając się jednocześnie do budowania stabilności systemu finansowego. Europejskie obligacje zabezpieczone realizują cele Unii Rynków Kapitałowych wspierając finansowanie małych i średnich przedsiębiorstw, stanowiących trzon unijnej gospodarki a które zostały szczególnie dotknięte kryzysem wywołanym Covid-19. Pierwsze wdrożenia ESNs pozwalają na wyciągnięcie wstępnych wniosków w zakresie efektywności tego nowego instrumentu kapitałowego, które zostały przedstawione w niniejszym artykule.

2021-10-18



Czasopismo: Bezpieczny Bank

Determinanty ryzyka płynności banków w Polsce

Zbigniew Krysiak , Urszula Krysiak

Język: PL | Data publikacji: 19-02-2024 | Abstrakt | s. 75-98

In the paper the authors discuss the factors impacting liquidity risk in the banking sector in Poland. The authors argue that the Basel III directive as it relates to liquidity measures is not adequate to keep liquidity in the long term. The lack of long term sources of funding, like covered bonds and mortgage securities, creates a high liquidity risk for banks in Poland. The authors indicate various
legal, economic and technical factors and barriers that need to be removed to create a market for long term securities, ensuring better bank liquidity in Poland. The discussed topic is connected to financing properties and mortgages, which are the majority of assets in bank balance sheets that result in issues with lack of liquidity. The authors’ identification, collection and presentation practical factors and challenges is the new contribution of the paper to the discussed topic. The stated research questions embrace certain postulates regarding the measurement of the relationship between the identification of the reasons for illiquidity and the
effects of implemented regulatory requirements. Another contribution of the paper is the application of conclusions drawn by the authors from theoretical analysis into the adjustments of the anticipated process and potential tools related to the long term sources of funding sources supporting the mitigation of liquidity risk in the banking sector in Poland.

2024-02-19



Czasopismo: Bezpieczny Bank

Uwarunkowania i sposoby uruchamiania mechanizmów rynkowych w sektorze finansowym

Zbigniew Krysiak

Język: PL | Data publikacji: 21-11-2023 | Abstrakt | s. 100-113

Wysoka efektywność działalności gospodarczej poszczególnych podmiotów oraz maksymalizacja rozwoju gospodarki danego kraju nie może być osiągnięta w sytuacji źle funkcjonujących mechanizmów rynkowych. W prezentowanym artykule autor odnosi się do słabo działających mechanizmów rynkowych w polskim sektorze finansowym, co hamuje rozwój sfery realnej albo utrudnia uzyskanie odpowiedniej skali działalności. Do obszarów tych należą: deficyt długoterminowego finansowania nieruchomości, mały rynek listów zastawnych i obligacji hipotecznych, niski udział inwestycji gospodarstw domowych w instrumenty rynku kapitałowego, słabo
rozwinięty i mało konkurencyjny rynek kapitałowy, ograniczony i mało zdywersyfikowany dostęp przedsiębiorstw do kapitału. Niniejsze opracowanie zawiera charakterystykę wymienionych wyżej obszarów, w których mechanizmy rynkowe nie mogą dobrze funkcjonować. Ponadto zostaną zarysowane sposoby i kierunki poprawy procesów rynkowych, a także rola planu rozwoju gospodarczego rządu w usprawnianiu funkcjonowania rynku.

2023-11-21



Czasopismo: Bezpieczny Bank

Rola tokenizacji w rozwoju rynku detalicznego listów zastawnych

Rafał Włoczka

Język: PL | Data publikacji: 09-07-2026 | Abstrakt | s. 11-25

Artykuł jest poświęcony możliwości tokenizacji listów zastawnych. Stawia on pytanie, czy znikomy polski rynek detaliczny listów zastawnych może skorzystać z tokenizacji jako katalizatora jego ożywienia i zwiększenia atrakcyjności w odczuciu inwestorów detalicznych.

W pierwszej części przedstawiono analizę wskazującą korzyści z tokenizacji instrumentów finansowych, uzasadniającą obrany cel badawczy. Następnie omówiono ramy prawne, ze szczególnym uwzględnieniem ustawy z 29.08.1997 r. o listach zastawnych i bankach hipotecznych, regulującej emisję, zbywanie oraz wykonywanie praw z listów zastawnych. Dalej artykuł przedstawia wywód dogmatyczny uzasadniając, że w polskim porządku prawnym brak jest zasady numerus clausus papierów wartościowych, co pozwala uznać tokenizację za dopuszczalną.

W podsumowaniu przedstawiono perspektywę zmian prawa UE, w tym projekt rozporządzenia z dnia 4.12.2025 r. (2025/0383(COD)), oraz sformułowano postulaty de lege ferenda dot. prawa krajowego w zakresie tokenizacji hipotecznych listów zastawnych.

Artykuł posługuje się metodą dogmatycznoprawną, uzupełnioną o metodę prawnoporównawczą.

2026-07-09